Sisäisen ja ulkoisen alumiinivaraston eriytyminen on huomattavaa, ja alumiinimarkkinoiden rakenteelliset ristiriidat syvenevät edelleen.

Lontoon metallipörssin (LME) ja Shanghain futuuripörssin (SHFE) julkaisemien alumiinivarastotietojen mukaan LME:n alumiinivarastot laskivat 21. maaliskuuta 483 925 tonniin ja saavuttivat uuden pohjalukeman sitten toukokuun 2024. Toisaalta Shanghain futuuripörssin (SHFE) alumiinivarastot laskivat 6,95 % viikoittain 233 240 tonniin, mikä osoittaa eriytymiskuviota "tiukka ulkopuolelta ja löysä sisältä". Tämä tieto on jyrkässä ristiriidassa LME:n alumiinin hintojen vahvan kehityksen kanssa, jotka vakiintuivat 2300 dollariin tonnilta ja Shanghain alumiinin pääsopimusten nousun 20 800 juania tonnilta samana päivänä, mikä heijastaa globaalin markkinoiden monimutkaista peliä.alumiiniteollisuustarjonnan ja kysynnän uudelleenjärjestelyn ja geopoliittisen kilpailun alaisena.

LME:n alumiinivarastojen kymmenen kuukauden alhainen taso on pohjimmiltaan seurausta Venäjän ja Ukrainan konfliktin ja Indonesian vientipolitiikan välisestä resonanssista. Menetettyään Euroopan markkinansa pakotteiden vuoksi Rusal siirsi vientinsä Aasiaan. Indonesian vuonna 2025 käyttöön ottama bauksiitin vientikielto on kuitenkin johtanut maailmanlaajuisen alumiinioksidin tarjonnan kiristymiseen, mikä on epäsuorasti nostanut LME:n alumiinivarastokustannuksia. Tiedot osoittavat, että tammi- ja helmikuussa 2025 Indonesian bauksiitin vienti laski 32 % edellisvuodesta, kun taas Australian alumiinioksidin hinnat nousivat 18 % edellisvuodesta 3 200 dollariin tonnilta, mikä supisti entisestään ulkomaisten sulattojen voittomarginaaleja. Kysynnän puolella eurooppalaiset autonvalmistajat ovat kiihdyttäneet tuotantolinjojen siirtoa Kiinaan välttääkseen tariffiriskit, mikä on johtanut Kiinan elektrolyyttisen alumiinin tuonnin 210 %:n vuosittaiseen kasvuun (tuonnin ollessa 610 000 tonnia tammi- ja helmikuussa). Tämä "ulkoisen kysynnän sisäistäminen" tekee LME:n varastosta herkän indikaattorin, joka heijastaa kansainvälisiä tarjonnan ja kysynnän ristiriitoja.

Shanghain kotimaisten alumiinivarastojen elpyminen liittyy läheisesti tuotantokapasiteetin vapautumissykliin ja poliittisten odotusten mukautumiseen. Yunnanin, Sichuanin ja muiden alueiden vesivoimapulan aiheuttama tuotannon väheneminen (noin 500 000 tonnia) ei ole vielä täysin toteutunut, kun taas halpojen kustannusten alueilla, kuten Sisä-Mongoliassa ja Xinjiangissa, uusi lisätty tuotantokapasiteetti (600 000 tonnia) on siirtynyt tuotantokauteen. Kotimaisen elektrolyyttisen alumiinin käyttökapasiteetti on noussut 42 miljoonaan tonniin ja saavuttanut historiallisen ennätyksen. Vaikka kotimaisen alumiinin kulutus kasvoi 2,3 % edellisvuodesta tammi- ja helmikuussa, heikko kiinteistökauppaketju (liikeasuntojen valmistuneen pinta-alan lasku 10 % edellisvuodesta) ja kodinkoneiden viennin lasku (-8 % edellisvuodesta tammi- ja helmikuussa) ovat johtaneet merkittävään varastovelkaantumiseen. On syytä huomata, että kotimaisten infrastruktuuri-investointien kasvuvauhti ylitti maaliskuussa odotukset (+12,5 % vuodentakaiseen verrattuna tammi- ja helmikuussa), ja joidenkin infrastruktuurihankkeiden varhainen varastointi edisti alumiiniprofiilitilausten 15 prosentin kuukausittaista kasvua, mikä selittää Shanghain alumiinivarastojen lyhyen aikavälin elpymisen kestävyyden.

Kustannusten näkökulmasta kotimaisen elektrolyyttialumiinin kokonaiskustannukset pysyvät vakaina 16 500 yuanissa/tonni, esipaistettujen anodien hinnan pysyessä korkealla 4 300 yuanissa/tonni ja alumiinioksidin hinnan laskiessa hieman 2 600 yuaniin/tonni. Sähkökustannusten osalta Sisä-Mongolian itsenäiset voimalaitosyritykset ovat alentaneet sähkön hintoja vihreän sähkön preemioiden avulla, mikä on säästänyt yli 200 yuania alumiinisähkötonnia kohden. Yunnanin vesivoimapula on kuitenkin johtanut paikallisten alumiiniyritysten sähkön hinnan 10 prosentin nousuun, mikä pahentaa alueellista kapasiteettierottelua kustannuserojen vuoksi.

Taloudellisten ominaisuuksien osalta Yhdysvaltain keskuspankin maaliskuun korkokokouksen jälkeen Yhdysvaltain dollari-indeksi laski 104,5:een, mikä tuki LME-alumiinin hintoja. Kiinan juanin valuuttakurssin vahvistuminen (CFETS-indeksi nousi 105,3:een) kuitenkin esti Shanghain alumiinin hinnan nousun perässä.

Teknisesti ottaen 20 800 yuania/tonni on tärkeä vastustaso Shanghai Aluminumille. Jos se onnistutaan tehokkaasti murtamaan, se voi vaikuttaa 21 000 yuaniin/tonni. Jos kiinteistömyynti ei sitä vastoin elpy, alaspäin suuntautuva paine kasvaa merkittävästi.