Maailmanlaajuisten metallimarkkinoiden voimistuneen epävakauden taustalla alumiiniteollisuus on osoittanut ainutlaatuisia antisyklisiä ominaisuuksia Kiinan kapasiteettirajoituspolitiikan jäykkien rajoitusten ja uuden energian kysynnän jatkuvan kasvun ansiosta. Vuonna 2025 tämän strategisen metallin markkinamaisema on syvällisten muutosten kourissa, kun tuotantokapasiteettirajoitukset, energiamuunnos ja geopoliittiset politiikat kietoutuvat toisiinsa ja muokkaavat uutta investointiparadigmaa tiukan kysynnän ja tarjonnan tasapainon vallitessa.
Jäykän politiikan ansiosta Kiinan tuotantokapasiteetin yläraja on laskenut.
Vuonna 2017 käyttöön otetun 45 miljoonan tonnin vuosittaisen tuotantokapasiteetin rajan jälkeen elektrolyyttisen alumiinin tuotantokapasiteetin käyttöaste Kiinassa on saavuttanut kriittisen 98 %:n arvon. Maaliskuuhun 2025 mennessä kotimainen tuotantokapasiteetti oli noussut 45,17 miljoonaan tonniin, ja vesivoimarikkaista alueista, kuten Yunnanista ja Sisä-Mongoliasta, on tullut kapasiteetin korvaamisen tärkein taistelukenttä. On syytä huomata, että Yunnanin alueen vesivoiman tarjonnan kausiluonteiset rajoitukset ovat tulleet yhä merkittävämmiksi – tuotannon vähentäminen kuivana kautena voi vaikuttaa 20 prosenttiin maan käyttökapasiteetista. Tämä "säästä riippuva" toimitusmalli on johtanut miljoonan tonnin kysyntä-tarjontakuiluun paikallisilla markkinoilla. Samaan aikaan ulkomaisen tuotantokapasiteetin laajentaminen on vaikeuksissa, sillä Euroopassa tuotanto on käynnistynyt hitaasti korkeiden energiakustannusten vuoksi, ja maat, kuten Intia ja Venäjä, kamppailevat Kiinan kapasiteettikaton aiheuttaman maailmanlaajuisen tarjonnan supistumisen kompensoimiseksi.
Rakenteellisia muutoksia kysyntäpuolella, ja uudesta energialinjasta tulee keskeinen moottori.
Kysyntäpuolella on kaksijakoinen ominaisuus: perinteisillä aloilla Kiinan infrastruktuurin elvytyspolitiikka edistää alumiinin kysynnän kasvua uudessa infrastruktuurissa, kuten erittäin korkeajännitteisissä ja raideliikenteessä. Alumiinin kulutuksen osuuden odotetaan kasvavan 15 prosenttiin liittyvillä aloilla vuoteen 2025 mennessä. Kehittyvillä aloilla sähköajoneuvojen keventäminen ja aurinkosähkökapasiteetin laajentaminen ovat tärkeimmät kasvutekijät. Tiedot osoittavat, että uusien energiaajoneuvojen alumiinin kulutus ajoneuvoa kohden on kasvanut 2–3 kertaa perinteisiin polttoaineajoneuvoihin verrattuna, ja alumiinin kulutuksen vuotuinen yhdistetty kasvuvauhti aurinkosähkörunkoihin ja -kiinnikkeisiin on saavuttanut 26 prosenttia. Merkittävää on, että alumiinin korvaava vaikutus energiamurroksessa on vähitellen ilmaantumassa, ja sen johtavuus ja keveysedut heikentävät kuparimateriaalien markkinaosuutta. JPMorgan ennustaa, että alumiinin maailmanlaajuinen kysynnän kasvuvauhti saavuttaa 4 prosenttia vuoteen 2025 mennessä, mikä on huomattavasti korkeampi kuin kuparin 2,1 prosentin kasvuvauhti.
Hintapelien voimistuminen ja rakenteellisten mahdollisuuksien syntyminen vaihteluvälin vaihteluiden keskellä.
Alumiinin nykyisellä hinnankehityksellä on kolme pääpiirrettä: ensinnäkin LME-alumiinin hinnat vaihtelevat 2700–2900 dollarin välillä tonnilta, mikä heijastaa tarjonnan niukkuuden odotusten ja makrotalouden epävarmuuden välistä ristiriitaa. Toiseksi Shanghain alumiinin kotimaista hintaa tukevat Yunnanin tuotantorajoitusten odotukset, ja 20 000 dollarin rajapyykki on noussut pitkien ja lyhyiden pelien keskipisteeksi. Kolmanneksi alumiinioksidin hintojen vaihtelu on voimistunut, ja bauksiitin tuotantokapasiteetin kasvu Guineassa on muodostanut suojan kotimaisilta ympäristörajoituksilta. Morgan Stanleyn malli osoittaa, että merkittävän toimitushäiriön sattuessa alumiinin hinnat voisivat rikkoa 3000 dollarin rajan tonnilta, kun taas maailmanlaajuinen talouden taantuma voisi saavuttaa psykologisen 2000 dollarin tason.
Riskimatriisin päivitys, neljää päämuuttujaa on seurattava tarkasti
Neljä merkittävää riskikohtaa, joihin on syytä kiinnittää huomiota alumiiniteollisuuteen investoitaessa.
Yksi on Kiinan tuotantokapasiteettipolitiikan mukauttaminen, jossa on kiinnitettävä huomiota paljon energiaa kuluttavan tuotantokapasiteetin tukahduttamiseen hiilidioksidipäästökaupalla.
Toinen on maailmanlaajuisten energian hintojen vaihtelu, ja Euroopan maakaasukriisi sekä Yunnanin vesivoiman siirtyminen sateisista kausista kuiviin kausiin voivat aiheuttaa kustannusshokkeja.
Kolmanneksi, kauppapolitiikassa on tapahtumassa muutos, ja on olemassa riski, että Yhdysvallat asettaa toistuvia tulleja Kiinasta peräisin oleville alumiinituotteille.
Neljäs on kiinteistöketjun vetävä vaikutus, ja Kiinan kiinteistömarkkinoiden mukautuminen voi aiheuttaa rakennusalumiinin kysynnän supistumisen 8–10 prosenttia.
Strateginen ehdotus: Tartu varmuuteen ja vältä rakenteellisia riskejä
1. Jäykkä tuotantokapasiteetin tavoite: Keskittyminen johtaviin yrityksiin alhaisen kustannustason alueilla, kuten Yunnanissa ja Xinjiangissa, joiden tuotantokapasiteetin vakaus on niukkaa vesivoiman rajoitusten vuoksi.
2. Uuden energiaradan asettelu: Etusijalle asetetaan korkean jalostusarvon materiaalien, kuten aurinkokennon runkojen ja akkualustojen, toimittajat.
3. Suojausmahdollisuus: Lukitse elektrolyysistä saatavat voitotalumiinin tuotantoalumiinioksidin hinnan korjausjakson aikana.
4. Geopoliittisen riskin suojautuminen: Kiinnitä huomiota Guinean bauksiittihankkeiden edistymiseen ja vältä yhden toimituslähteen riskejä.
Vuonna 2025 alumiinimarkkinat ovat muuttumassa perinteisistä syklisistä tuotteista strategisiksi nouseviksi materiaaleiksi. Kiinan jatkuvat tuotantokapasiteettipolitiikan ponnistelut ja globaalin energiamurroksen syvällinen edistäminen ovat tehneet tästä metallista sekä inflaatiokestävän että kasvupreemiolla varustetun. Sijoittajien on löydettävä optimaalinen riski-tuottosuhteen jakosuunnitelma politiikan jäykkyyden, energiaturvallisuuden ja kysynnän muutosten kolmiulotteisissa koordinaateissa.
Julkaisun aika: 20.5.2025